其二是医疗反腐，打破利益链是好事，但从投资角度，如果医院医生都就此躺平，行业没有增长，行业不确定性增加。 其三是中美之间的医疗科技竞争。大健康产业，崛起于2015年，之后从2018年开始，两票制、一致性评价、带量采购、医保谈判、DRG-DIP医保控费等等，核心目标就是给医保省钱。 2025年，医保省钱的趋势没有变，但创新药的鼓励政策在增加，高层开始注意到：“如果我们
其二是医疗反腐★✿✿ღ，打破利益链是好事★✿✿ღ，但从投资角度★✿✿ღ，如果医院医生都就此躺平★✿✿ღ，行业没有增长★✿✿ღ，行业不确定性增加★✿✿ღ。
其三是中美之间的医疗科技竞争★✿✿ღ。大健康产业★✿✿ღ，崛起于2015年★✿✿ღ，之后从2018年开始★✿✿ღ，两票制★✿✿ღ、一致性评价★✿✿ღ、带量采购★✿✿ღ、医保谈判★✿✿ღ、DRG-DIP医保控费等等★✿✿ღ，核心目标就是给医保省钱★✿✿ღ。
2025年★✿✿ღ，医保省钱的趋势没有变★✿✿ღ，但创新药的鼓励政策在增加★✿✿ღ，高层开始注意到★✿✿ღ：“如果我们不支持国产创新药★✿✿ღ，那么最终结果★✿✿ღ，就是在价格/技术淘汰赛以后★✿✿ღ，肯定会继续高价买进口药★✿✿ღ，外企显然在全球各国都经历过这种情况★✿✿ღ，预见了结果★✿✿ღ，所以进口原研药厂家不再拼价格拼集采★✿✿ღ。”所以★✿✿ღ，就出台了比如《全链条支持创新药发展实施方案》这样的政策★✿✿ღ。
2025年★✿✿ღ，大健康的走向也很清晰★✿✿ღ。两条路★✿✿ღ，国内以研发创新建设护城河★✿✿ღ，逐渐用创新药替换掉仿制药★✿✿ღ，国外以创新药出海开拓市场★✿✿ღ，去药价较高的海外淘金★✿✿ღ，其中最主要的就是美国市场★✿✿ღ。
美国人前段时间有个新闻★✿✿ღ，那就是富家优质少年当街枪杀联合健康保险CEO★✿✿ღ，而从美国舆论看★✿✿ღ，杀人少年已“封圣”★✿✿ღ，而这也成为特朗普当前最难处理的问题★✿✿ღ，因为特朗普承诺打击犯罪★✿✿ღ，维护治安★✿✿ღ，可特朗普也对美国医保体系无可奈何★✿✿ღ。
美国看病★✿✿ღ，商业医保支付为主★✿✿ღ，商业医保只为赚钱★✿✿ღ，于是医保就和医院串通★✿✿ღ，抬高药价★✿✿ღ，因为只有药价★✿✿ღ、医价高★✿✿ღ，保险公司才能索取更高的保费★✿✿ღ，所以当前美国医疗开支占GDP的比重超过15%★✿✿ღ，前几年甚至有超过20%★✿✿ღ。
特朗普上台后肯定想改变★✿✿ღ，但很难★✿✿ღ，因为★✿✿ღ，既然不要商业医保单挑王破解方法★✿✿ღ，那么就要美国政府来扛★✿✿ღ，可美国政府本身债台高筑★✿✿ღ，没有钱怎么扛？所以★✿✿ღ，市场的事★✿✿ღ，最后市场来平★✿✿ღ，特朗普最佳的策略★✿✿ღ，其实是让中国和印度的仿制药进来★✿✿ღ，冲击美国药企的定价★✿✿ღ。而近些年★✿✿ღ，中国医药发展已经超越印度★✿✿ღ，所以★✿✿ღ，药企出海势在必行单挑王破解方法★✿✿ღ。当然★✿✿ღ，美国依然可能打压诸如中国CRO产业★✿✿ღ，但这是两个概念★✿✿ღ，因为CRO其实并不生产药物★✿✿ღ。所以★✿✿ღ，2025年★✿✿ღ，中国医药企业出海是大势所趋★✿✿ღ。
这里提一嘴★✿✿ღ，如恒瑞医药要去发行H股★✿✿ღ，从A股投资人角度★✿✿ღ，这可能会稀释股权★✿✿ღ，未必是好事★✿✿ღ，但从恒瑞医药来说★✿✿ღ，这是为了出海★✿✿ღ，港币和美元是联系汇率★✿✿ღ，也就是港币=美元★✿✿ღ，所以★✿✿ღ，H股是跳板贝斯特游戏官方网站★✿✿ღ，恒瑞是为了出海打开全球医药市场★✿✿ღ。
其一★✿✿ღ、有进入全球医药市场的潜力★✿✿ღ。注意★✿✿ღ，过去中国药走出去★✿✿ღ，多是以原料药的身份★✿✿ღ，而近几年★✿✿ღ，中国药企开始有创新药获得FDA许可★✿✿ღ，甚至有药企已经开始和海外药企共同合作研发★✿✿ღ，信息在医药股公告中都能够找到★✿✿ღ，说明中国药企开始循序布局★✿✿ღ，走向全球★✿✿ღ。
2025年★✿✿ღ，有几家盈利为负的烧钱药企会逐渐盈利归正★✿✿ღ，比如百济神州就已经进入收获期★✿✿ღ，虽然他还在亏损★✿✿ღ，但如果抛开其研发费用★✿✿ღ，百济神州实际是盈利的★✿✿ღ。
以Q3季报为例★✿✿ღ，百济神州营收高达71.39亿★✿✿ღ，换算美元超过10亿★✿✿ღ，经营利润6600万美元★✿✿ღ，亏损8.09亿★✿✿ღ。而百济神州研发费用高达25.5亿人民币★✿✿ღ，所以★✿✿ღ，虽然账面是亏★✿✿ღ，但其实不算亏★✿✿ღ。
从全年看★✿✿ღ，百济神州的研发费用超过百亿人民币是板上钉钉★✿✿ღ，这种强度的研发投入★✿✿ღ，已经是恒瑞医药研发费用的两倍★✿✿ღ，妥妥的烧钱烧出了一个朗朗乾坤★✿✿ღ。
（要提一点★✿✿ღ，很多药企的眼光还是不够远大★✿✿ღ，有些头部药企研发费用看上去很高★✿✿ღ，但研发增速远远落后百济神州★✿✿ღ，于是★✿✿ღ，创新落后★✿✿ღ，出海落后★✿✿ღ，如今市值也落后★✿✿ღ。
药企要明白★✿✿ღ，不是所有投资人都在乎你那点分红★✿✿ღ，中国医药产业的投资环境已经发生根本变化★✿✿ღ，如果你还是按照蜗牛一样的研发贝斯特游戏官方网站★✿✿ღ，不舍得花钱★✿✿ღ，那么很可能断送自己的未来★✿✿ღ。
其三★✿✿ღ、研发规模门槛★✿✿ღ，年5亿以上★✿✿ღ，去年我们定的是1亿★✿✿ღ，既然市场竞争烈度上来了★✿✿ღ，门槛就要提高了★✿✿ღ，不创新就等死★✿✿ღ。
其四★✿✿ღ、1类创新药的营收占比超过20%★✿✿ღ。由于创新药有大单品和小单品★✿✿ღ，所以★✿✿ღ，创新药数量很难衡量企业创新能力★✿✿ღ。
其五★✿✿ღ、创新药企不包括中医药★✿✿ღ。注意★✿✿ღ，我对中医药没有偏见★✿✿ღ，我将其归入到消费领域和医药零售渠道领域★✿✿ღ。
如今★✿✿ღ，医院医药分离正在推进★✿✿ღ，然而由于集采★✿✿ღ，现代药制剂的集采价格很低★✿✿ღ，比如阿司匹林采购价才3分★✿✿ღ，医院的利润空间有限★✿✿ღ，而中医药的溢价空间比较高★✿✿ღ，此时★✿✿ღ，医院会倾向于加大中医药的处方量★✿✿ღ，所以就出现一张药方上★✿✿ღ：1元/盒阿司匹林+两盒300元流感中成药★✿✿ღ。高药价客观上利好中医药★✿✿ღ。但医保局会对中药薅羊毛忍多久一直不喊疼？中医药成功毕竟和堆研发的现代制剂之间存在差异★✿✿ღ，不是一条思路★✿✿ღ，所以★✿✿ღ，我只是不归入创新药企★✿✿ღ，不是不看好中医药★✿✿ღ。
值得关注的药股包括★✿✿ღ：百济神州（港股）★✿✿ღ、恒瑞医药★✿✿ღ、翰森制药（港股）★✿✿ღ、石药集团（港股）★✿✿ღ、复星医药（A+H）★✿✿ღ、中国生物制药（港股）★✿✿ღ、康方生物（港股）★✿✿ღ、上海医药★✿✿ღ、科伦药业★✿✿ღ、和记黄埔（港股）★✿✿ღ、微芯生物（港股）★✿✿ღ、荣昌生物等★✿✿ღ。
药是大健康产业的大头★✿✿ღ，但2024年大部分药股中表现不尽如人意★✿✿ღ，不过★✿✿ღ，老龄化和走出去两大基本逻辑没变★✿✿ღ，所以长期看★✿✿ღ，依然认为药股是有投资潜力的★✿✿ღ。近几年中国药企的研发能力有显著增强★✿✿ღ，在医药创新前沿的曝光率越来越高★✿✿ღ，所以★✿✿ღ，下面我们会谈一些药物创新的前沿★✿✿ღ，有兴趣的了解一下★✿✿ღ，没兴趣的跳过去看下一节★✿✿ღ。
前沿一★✿✿ღ、BsAb和ADC★✿✿ღ。双特异性抗体和抗体偶联药物★✿✿ღ。其中双抗简单说就是两个单抗组合连接起来★✿✿ღ，而ADC简单说就是一个单抗和一个小分子药物连接起来★✿✿ღ。
双抗或者多抗分为细胞桥接（cell-bridging）双特异性抗体（TCE）和抗原交联（antigen-crosslinking）双特异性抗体★✿✿ღ，TCE双抗例如BCMA/CD3双抗★✿✿ღ，药物比如美国强生的teelistamab（替吉单抗）★✿✿ღ，抗原交联又分为两个免疫检查点和/或肿瘤微环境中可溶性配体的抗体（如CTLA-4 × PD-1或PD-L1 × VEGF）或者两种或多种不同的信号受体抗原（如MET × EGFR或HER2 X HER3）★✿✿ღ，CTLA-4 × PD-1比如康方生物的凯得宁单抗★✿✿ღ，HER2 X HER2比如百济神州的zanidatamab（泽尼达妥单抗）★✿✿ღ。
抗体偶联药物是利用细胞小分子毒性药物和单抗药物的结合★✿✿ღ，大家知道★✿✿ღ，单抗是面对具体靶点的★✿✿ღ，类似于导弹制导★✿✿ღ，小分子毒性药物则是TNT单挑王破解方法★✿✿ღ，ADC的特点就是精准杀伤★✿✿ღ，所以ADC的重点有三★✿✿ღ，其一是针对具体的靶点靶向★✿✿ღ，其二是连接子技术★✿✿ღ，其三是细胞毒性载荷★✿✿ღ。
直观理解★✿✿ღ：将制导和导弹结合起来★✿✿ღ，然后精准控制导弹的破坏力★✿✿ღ。从今年10月的一份报告中★✿✿ღ，单纯从ADC药物数量排名★✿✿ღ，全球前十分别是★✿✿ღ：艾伯维★✿✿ღ、辉瑞★✿✿ღ、阿斯利康★✿✿ღ、BSP Pharmaceuticals（意大利）★✿✿ღ、苏州宜联★✿✿ღ、恒瑞★✿✿ღ、默克★✿✿ღ、百利天恒★✿✿ღ、映恩生物和杭州多禧★✿✿ღ。
前沿二★✿✿ღ、融合蛋白★✿✿ღ。简单理解★✿✿ღ，人体有很多蛋白★✿✿ღ，比如免疫球蛋白★✿✿ღ、白蛋白★✿✿ღ、转铁蛋白等★✿✿ღ，这些蛋白都承担一定的身体维持功能★✿✿ღ，然而这些蛋白有个缺点★✿✿ღ，那就是有“保质期”★✿✿ღ，融合蛋白就是在这些自然蛋白上加上功能蛋白★✿✿ღ，比如细胞因子★✿✿ღ、激素★✿✿ღ、生长因子★✿✿ღ、酶等★✿✿ღ，让这些人体的重要蛋白更长效★✿✿ღ。
现阶段★✿✿ღ，美国FDA已经通过了接近20个融合蛋白药物★✿✿ღ，国内也有多家药企跟进★✿✿ღ，比如荣昌生物的B淋巴细胞刺激因子+增值诱导配体的泰它西普★✿✿ღ。
前沿三★✿✿ღ、基因疗法★✿✿ღ。这是一种综合疗法★✿✿ღ，分为三部分★✿✿ღ，基因转移疗法★✿✿ღ，基因编辑★✿✿ღ，RNA疗法★✿✿ღ。基因转移疗法是将基因片段导入到细胞当中★✿✿ღ，采用的是基因重组技术★✿✿ღ，然后重新将细胞注射入体内★✿✿ღ，以治疗基因缺陷患者★✿✿ღ。
基因编辑★✿✿ღ，就是那个得诺贝尔奖的CAS 9★✿✿ღ，道理一样★✿✿ღ，换基因★✿✿ღ，但相比于基因重组★✿✿ღ，基因编辑能够更加精准的敲除和替换目标基因位点★✿✿ღ，而不是加入一长段基因片段★✿✿ღ，精度更高★✿✿ღ，但难度更大★✿✿ღ。而RNA★✿✿ღ，就是通过RNA的转录功能★✿✿ღ，包括ASOs（antisence oligonucleotide）★✿✿ღ、siRNA和mRNA等★✿✿ღ，其中mRNA还记得吗？2023年诺贝尔医学奖★✿✿ღ。
三种疗法中★✿✿ღ，门槛比较低的是基因转移技术★✿✿ღ，我国有一些初创生物企业参与★✿✿ღ，比如武汉纽福斯★✿✿ღ，上海信致医药★✿✿ღ，上海朗昇生物★✿✿ღ，杭州嘉因生物★✿✿ღ，而基因编辑技术参与者主要是一些大学和基因公司★✿✿ღ，比如博雅辑因★✿✿ღ，中国香港科大的AAV载体递送系统★✿✿ღ，上海交大的VLP递送技术★✿✿ღ。
前沿四★✿✿ღ、免疫细胞疗法★✿✿ღ。将免疫细胞提取出来★✿✿ღ，然后进行培植★✿✿ღ，在注射回去★✿✿ღ，听说过120万一针的CAR-T细胞疗法吗？实际上这个疗法我们关注是很早的★✿✿ღ，早在2016年就开始谈这个疗法★✿✿ღ，当时是魏则西事件★✿✿ღ，当然★✿✿ღ，CAR-T疗法是2017年获批的★✿✿ღ，而当时我们呼吁★✿✿ღ，是为了避免这个疗法研究被一棒子打死★✿✿ღ。魏则西当然用的不是这个疗法★✿✿ღ，但当时所有人都在喊免疫细胞疗法是骗子★✿✿ღ。
免疫细胞疗法主要是CAR-T★✿✿ღ，其余还有TCR-T★✿✿ღ，CAR-NK★✿✿ღ，TIL等★✿✿ღ，实际上主要针对T细胞和NK细胞★✿✿ღ，对于这两种免疫细胞不清楚的★✿✿ღ，可以去看看日本科普动漫《工作细胞》★✿✿ღ。这种疗法对血液性肿瘤效果较好★✿✿ღ，也就是白血病★✿✿ღ。
我国在免疫细胞疗法上比较前沿★✿✿ღ，但现阶段大部分还是沿着CAR-T疗法的思路★✿✿ღ。比如科济药业★✿✿ღ，清华大学★✿✿ღ，上海交大等★✿✿ღ。
前沿五★✿✿ღ、GLP-1/L1受体激动剂★✿✿ღ。GLP-1受体激动剂前三位是Ozempic（司美格鲁肽）贝斯特游戏官方网站★✿✿ღ、Trulicity（度拉糖肽）★✿✿ღ、Mounjaro（替尔泊肽）★✿✿ღ，原理很简单★✿✿ღ，GLP全称是人工合成的酰化胰高糖素样肽★✿✿ღ，我们体内有胰高糖素即胰岛素★✿✿ღ，有些2型糖尿病患者的胰岛素效果不好★✿✿ღ，所以用GLP这种替代品★✿✿ღ，但GLP-1的难点在于起效时间较短★✿✿ღ，因为会被酶分解★✿✿ღ，所以★✿✿ღ，GLP-1的关键是提高有效期★✿✿ღ。
国内GLP-1相关的企业很多★✿✿ღ，我想★✿✿ღ，未来会出现激烈的竞争★✿✿ღ，好消息是★✿✿ღ，因为可以减肥★✿✿ღ，所以现阶段国内相关药物供不应求★✿✿ღ，坏消息是★✿✿ღ，有些副作用可能还没有完全搞清楚★✿✿ღ，不怕一万就怕万一★✿✿ღ。信达生物单挑王破解方法★✿✿ღ、恒瑞医药★✿✿ღ、华东医药★✿✿ღ、众生药业★✿✿ღ、博瑞医药★✿✿ღ、甘李药业★✿✿ღ、石药百克★✿✿ღ、翰森制药★✿✿ღ、乐普医疗★✿✿ღ、联邦制药★✿✿ღ、信立泰等都有涉及★✿✿ღ。
好消息★✿✿ღ，美国《生物安全法案》最终没有进入NDAA（国防授权法案）★✿✿ღ。当然★✿✿ღ，达摩克利斯之剑还在★✿✿ღ，所以今年我们继续关注CXO★✿✿ღ。
2023年★✿✿ღ，2024年★✿✿ღ，连续两年★✿✿ღ，我们都提示了生物医药安全法案风险★✿✿ღ，这是我们第三年贴这句话★✿✿ღ：“我们担忧唯有两点★✿✿ღ：
只要全球药企需要新药★✿✿ღ，那么研发★✿✿ღ、中间体★✿✿ღ、临床数据这些事都要有人去做★✿✿ღ。CXO其实吃的是中国的“工程师红利”★✿✿ღ。
今年★✿✿ღ，我们还是这个看法★✿✿ღ，但★✿✿ღ，我们不确定特朗普会不会继续打压中国CXO企业★✿✿ღ，也不确定《美国生物安全法案》会继续发酵★✿✿ღ。
我们确认的是★✿✿ღ，如药明康德的确对美国市场依赖度太高了★✿✿ღ，而全世界也没有其他市场能够承接药明康德庞大的业务量★✿✿ღ。所以★✿✿ღ，基本上就是这么个情况★✿✿ღ，美国的确能够决定药明康德的生死存亡★✿✿ღ。只不过★✿✿ღ，有时候看上去危机重重★✿✿ღ，实际上可能并没有那么恐怖★✿✿ღ，也许是虚惊一场★✿✿ღ，所以★✿✿ღ，我们还是将CXO企业列上了★✿✿ღ。
参考标的★✿✿ღ：药明康德★✿✿ღ、凯莱英★✿✿ღ、美迪西★✿✿ღ、泰格医药★✿✿ღ、康龙化成★✿✿ღ、昭衍新药等★✿✿ღ。也许有人说★✿✿ღ，可不可以只投资只在国内营业的CXO？一个是纯粹国内业务的CXO更不能投★✿✿ღ，国内的一级市场比国外更不好★✿✿ღ。还有一个是各家CXO多多少少都有境外业务★✿✿ღ，如昭衍新药不足3成的境外已经算最少的了★✿✿ღ。所以★✿✿ღ，他们很可能都间接受到法案的影响★✿✿ღ。
我之所以还将CXO列出来★✿✿ღ，是因为CXO除了外部摩擦★✿✿ღ，没有其他方面的利空★✿✿ღ，中国CXO企业在国际上是很能打的★✿✿ღ。当然★✿✿ღ，潜在的想法★✿✿ღ，是希望中国国内的CXO市场能够扩扩容★✿✿ღ。
从当前看★✿✿ღ，耗材的利空是集采★✿✿ღ，高值耗材价格下行★✿✿ღ，低值耗材甚至无利可图★✿✿ღ，而医疗设备的挑战则是更高的设备标准★✿✿ღ。
既然有挑战★✿✿ღ，为什么还看好？因为如果你去过医院★✿✿ღ，你就会发现★✿✿ღ，现在去看病★✿✿ღ，住院多★✿✿ღ、拍片多★✿✿ღ、抽血多★✿✿ღ、手术多★✿✿ღ。
为何会如此？因为这些都是服务项目★✿✿ღ，会涉及医疗器械的使用★✿✿ღ，但也是医院增收的手段★✿✿ღ，所以★✿✿ღ，医疗器械跑量★✿✿ღ，医院则靠此盈利★✿✿ღ。天下没有免费的午餐★✿✿ღ，医生收入再高★✿✿ღ，也要靠一台台手术做出来★✿✿ღ，所以★✿✿ღ，今年★✿✿ღ，我将IDV检测★✿✿ღ、高值耗材★✿✿ღ、医疗设备都拢在一起★✿✿ღ。
参考标的★✿✿ღ：鱼跃医疗★✿✿ღ、乐普医疗★✿✿ღ、迈瑞医疗★✿✿ღ、三诺生物★✿✿ღ、海泰新光★✿✿ღ、澳华内镜贝斯特游戏官方网站★✿✿ღ、开立医疗★✿✿ღ、万东医疗★✿✿ღ、联影医疗★✿✿ღ、南微医学★✿✿ღ、心脉医疗★✿✿ღ、佰仁医疗★✿✿ღ、爱博医疗★✿✿ღ、惠泰医疗★✿✿ღ、安图生物★✿✿ღ、金域医学贝斯特游戏官方网站★✿✿ღ、新华医疗★✿✿ღ、迪安诊断等
高值耗材★✿✿ღ：随着带量采购★✿✿ღ，高值耗材价格下降★✿✿ღ，但销量提高★✿✿ღ，未来高值耗材的发展类似于创新药企★✿✿ღ，大方向就是集采利空出清★✿✿ღ，实现困境反转★✿✿ღ，当前★✿✿ღ，骨科★✿✿ღ、电生理★✿✿ღ、人工晶体等赛道已经有复苏迹象★✿✿ღ，坏日子已经过去★✿✿ღ，未来好日子将到来★✿✿ღ。
医疗设备★✿✿ღ：医疗设备合规性提升★✿✿ღ，地方财政不充裕导致医疗设备购买减少★✿✿ღ。然而★✿✿ღ，别忘了2025年有两新★✿✿ღ，医疗设备属于设备更新★✿✿ღ，很多大医院也已经开始进入设备迭代期★✿✿ღ，创新的最好★✿✿ღ，全新的也行★✿✿ღ。所以医疗设备的改善是显著的★✿✿ღ，其中影像设备的需求非常稳定★✿✿ღ，并会诞生出一个大方向★✿✿ღ：AI读片★✿✿ღ，相比于人眼★✿✿ღ，AI显然更容易发现影像中的问题★✿✿ღ，所以★✿✿ღ，AI将是很多医院更新设备的动机★✿✿ღ。
体外诊断★✿✿ღ：医保控费对体外检测有影响★✿✿ღ，比如DRG和医保飞检★✿✿ღ，在叠加集采★✿✿ღ，但★✿✿ღ，重点★✿✿ღ，其实医保控费对于医院来说也有一些应对办法★✿✿ღ，举例★✿✿ღ，你如果家人住过院★✿✿ღ，就有一个经验★✿✿ღ，比如病毒性肺炎★✿✿ღ，住院两周就会结束★✿✿ღ，然后再住进去★✿✿ღ。这也是没办法★✿✿ღ，有些病毒性肺炎可能5千治好★✿✿ღ，但有些是左肺右肺轮流感染★✿✿ღ，根本不行★✿✿ღ。
2024年年底★✿✿ღ，甲流非常严重★✿✿ღ，可能会带动体外检测行业的业绩改善★✿✿ღ。与此同时★✿✿ღ，也要注意到如今互联网平台开始开展到家检测等服务单挑王破解方法★✿✿ღ，我认为客观上是利好贝斯特游戏官方网站★✿✿ღ。
总体上★✿✿ღ，很多事很复杂★✿✿ღ，但你只要去找到原始动机★✿✿ღ。医院★✿✿ღ，如果要控费单挑王破解方法★✿✿ღ，那么医院收入就会不足★✿✿ღ，这个时候医院会拼命创新收费方式★✿✿ღ，而服务是当前医院名正言顺的收费方式★✿✿ღ，医疗器械和服务是挂钩的★✿✿ღ，所以★✿✿ღ，就搭上了顺风车★✿✿ღ。
其一★✿✿ღ、医疗销售渠道★✿✿ღ。线下★✿✿ღ，医药有四大供应链★✿✿ღ，人称医药流通F4★✿✿ღ：上海医药★✿✿ღ、国药集团★✿✿ღ、九州通★✿✿ღ、华润医药★✿✿ღ。
这几年线上也开始热络起来★✿✿ღ，比如阿里健康★✿✿ღ、京东健康★✿✿ღ、平安好医生等★✿✿ღ，对于线上部分★✿✿ღ，其实市场格局还并不明朗★✿✿ღ，比如我就经常用丁香医生的线上诊疗★✿✿ღ，而在买药的时候★✿✿ღ，护士到家的时候★✿✿ღ，会经常用到美团★✿✿ღ。
至于线★✿✿ღ，他们其实是药店和医院的上游供应商★✿✿ღ，自从两票制后★✿✿ღ，几乎是F4垄断了销售渠道★✿✿ღ，F4投资适合价值投资者★✿✿ღ，类似于电信运营商★✿✿ღ。
其二★✿✿ღ、医美★✿✿ღ、牙科★✿✿ღ、生育贝斯特游戏官方网站★✿✿ღ、眼科等私立医疗服务机构★✿✿ღ。几乎国内每个行业都在挤泡沫★✿✿ღ，核心问题在于国内消费需求的收缩★✿✿ღ，其实这些医疗服务机构和老百姓的钱袋子有挂钩★✿✿ღ，嫌钱多★✿✿ღ，就多打扮自己★✿✿ღ，嫌钱少★✿✿ღ，那么多一事不如少一事★✿✿ღ，这个领域的医疗机构在2024年都经历了比较大幅度的下跌★✿✿ღ，那么2025年的看点★✿✿ღ，就是估值低★✿✿ღ，如果你相信2025年会有消费复苏★✿✿ღ，那么这些行业也会有困境反转★✿✿ღ。
参考标的★✿✿ღ：通策医疗★✿✿ღ、现代牙科★✿✿ღ、爱尔眼科★✿✿ღ、何氏眼科★✿✿ღ、雍和医疗★✿✿ღ、爱美客★✿✿ღ、巨子生物★✿✿ღ、锦波生物★✿✿ღ、欧普康视★✿✿ღ、博士眼镜★✿✿ღ、锦欣生殖等★✿✿ღ。
吕长顺（凯恩斯） 证书编号★✿✿ღ：A03★✿✿ღ。【以上内容仅代表个人观点★✿✿ღ，不构成买卖依据★✿✿ღ，股市有风险★✿✿ღ，投资需谨慎】
在格陵兰的冰天雪地中★✿✿ღ，当地民众迎来了4年一次的议会选举★✿✿ღ。最新结果显示★✿✿ღ，在这届投票率明显高于往届的议会选举中★✿✿ღ，反对党民主党获得29.9%的选票★✿✿ღ，成为议会第一大党★✿✿ღ。民主党在大选前就向美国发出明确警告★✿✿ღ：格陵兰岛是非卖品★✿✿ღ。而唯一表示信任美国的政党只获得了约 1% 的选票★✿✿ღ。
突发★✿✿ღ！特朗普政府面临“关门危机”★✿✿ღ，只剩最后2天★✿✿ღ，国会还在吵★✿✿ღ！最新CPI公布★✿✿ღ，鸡蛋涨价58%★✿✿ღ，华尔街巨头★✿✿ღ：美国经济衰退概率正在上升
特朗普上任才不到2个月★✿✿ღ，美国政府的“关门危机”就又来了★✿✿ღ。美国国会众议院当地时间11日以微弱优势通过短期支出法案★✿✿ღ，基本按现有支出水平维持联邦政府运转至9月30日即2025财政年度结束★✿✿ღ。
（视频素材来自央视）原标题★✿✿ღ：快看视频｜贸易压力重创美股★✿✿ღ，特朗普关税让步★✿✿ღ，但称和股市无关栏目主编★✿✿ღ：杨立群 文字编辑★✿✿ღ：杨立群 来源★✿✿ღ：作者★✿✿ღ：解放日报 裘雯涵
德赛电池员工连续加班10小时还算旷工？员工平均薪酬减少8% 董事长刘其薪酬却涨超10%逼近200万（潇湘晨报）
【央视首次曝光★✿✿ღ！歼-20发射新型导弹 “超视距”打掉3架“敌机”】歼-20搭载某新型空空导弹★✿✿ღ，在超视距空战演习中一次击落3架“敌机”★✿✿ღ。
凌晨1时15分★✿✿ღ，知名女歌手演唱会后被带走★✿✿ღ！她所乘迈巴赫被大数据锁定★✿✿ღ，“人车分离的瞬间”被控制★✿✿ღ！本人最新回应
据湖南湘潭市中级人民法院3月12日消息★✿✿ღ，一名拥有百万粉丝的网红歌手拒绝还债隐匿行踪★✿✿ღ，还打算开全国巡回演唱会★✿✿ღ。
最近★✿✿ღ，有些商家和自媒体博主盯上AI这个热词★✿✿ღ，想利用它做点生意★✿✿ღ，他们推出了一些收费软件★✿✿ღ，号称能用人工智能算出彩票的下一期中奖号码★✿✿ღ。不少消费者被引导付费★✿✿ღ，交了钱之后却一次都没中过奖★✿✿ღ。“AI预测彩票号码”到底是黑科技还是新型骗局呢？所谓的“AI预测”背后又藏着怎样的套路？
救大命 我好像得了那个 “手机分离焦虑症” 不知道刷什么 但就是离不开 图源★✿✿ღ：抖音@七颗猩猩 从小就听长辈别人说★✿✿ღ： “睡觉手机不能放枕头边★✿✿ღ，有辐射★✿✿ღ！” “手机放枕头底★✿✿ღ，脑子容易长瘤子★✿✿ღ！” “玩手机不但致癌★✿✿ღ，还可能老年痴呆★✿✿ღ！
商丘市城乡一体化示范区科教文体局党组书记★✿✿ღ、局长赵灿涉嫌严重违纪违法★✿✿ღ，目前正接受商丘市纪委监委纪律审查和监察调查★✿✿ღ。贝斯特全球最奢★✿✿ღ，贝斯特★✿✿ღ，贝斯特★✿✿ღ，毒性检测贝斯特全球最奢华游戏官网★✿✿ღ。核酸检测贝斯特全球最奢游戏手机贝斯特全球最奢华网站★✿✿ღ，
